{"id":2276,"date":"2023-04-07T16:48:51","date_gmt":"2023-04-07T14:48:51","guid":{"rendered":"https:\/\/sentistocks.com\/?p=2276"},"modified":"2024-01-12T13:03:09","modified_gmt":"2024-01-12T12:03:09","slug":"analiza-statystyczna-i-portfelowa-strategii-inwestycyjnych-sentistock-opartych-na-emocjach","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/sentistocks.com\/pl\/analiza-statystyczna-i-portfelowa-strategii-inwestycyjnych-sentistock-opartych-na-emocjach\/","title":{"rendered":"Analiza statystyczna i portfelowa strategii inwestycyjnych Sentistock opartych na emocjach"},"content":{"rendered":"

Dwom botom powierzono role inwestor\u00f3w. Stosowa\u0142y one dwie r\u00f3\u017cne strategie inwestycyjne oparte na emocjach: konserwatywn\u0105 i dynamiczna. Przeanalizowali\u015bmy wyniki ich dzia\u0142a\u0144 wzgl\u0119dem cen bitcoina, kt\u00f3ry by\u0142 obiektem handlu, stop\u0119 zwrotu oraz ryzyko, z jakim wi\u0105za\u0142y si\u0119 poszczeg\u00f3lne inwestycje.<\/strong><\/p>\n

Wa\u017cne zastrze\u017cenie: bot dokonuje wyboru co godzin\u0119 i wy\u0142\u0105cznie mi\u0119dzy dwiema opcjami \u2013 pozycj\u0105 d\u0142ug\u0105 lub brakiem pozycji. Z tego powodu jego zyski s\u0105 uzale\u017cnione wy\u0142\u0105cznie od wzrostu ceny bitcoina. Bot zawsze gra swoim pe\u0142nym dost\u0119pnym kapita\u0142em i nie korzysta z d\u017awigni finansowej.<\/p>\n

Badanie trwa\u0142o przez 2 lata, czyli 730 dni (od 1 stycznia 2021 r. do 31 grudnia 2022 r.). Strategia konserwatywna przeprowadzi\u0142a w tym czasie \u0142\u0105cznie 287<\/strong> transakcji, z czego 52,2%<\/strong> by\u0142o zyskownych (win ratio). Strategia dynamiczna zawar\u0142a z kolei a\u017c 2313<\/strong> transakcji, z czego 47,7%<\/strong> by\u0142o zyskownych. \u015aredni czas trwania transakcji dla strategii konserwatywnej wynosi\u0142 10 godzin i 14 minut<\/strong> (0,43 doby), a najd\u0142u\u017csza transakcja trwa\u0142a a\u017c 8,5 doby<\/strong>. Rozk\u0142ad trwania pozycji przedstawiamy na wykresie I.<\/p>\n

\"D\u0142ugo\u015b\u0107<\/p>\n

Wykres I: Rozk\u0142ad d\u0142ugo\u015bci trwania transakcji, strategia konserwatywna<\/em><\/p>\n

Dla strategii dynamicznej \u015bredni czas trwania pozycji by\u0142 zauwa\u017calnie kr\u00f3tszy, wynosz\u0105c 3 godziny i 43 min<\/strong> (0,16 doby), a najd\u0142u\u017csza z nich trwa\u0142a 40 godzin<\/strong> (1,66 doby). Rozk\u0142ad czas\u00f3w trwania pozycji w strategii przedstawiamy na wykresie II.<\/p>\n

\"Rozk\u0142ad<\/p>\n

Wykres II: Rozk\u0142ad d\u0142ugo\u015bci trwania transakcji, strategia dynamiczna<\/span><\/i><\/p>\n

Ile czasu \u015brednio bot pozostawa\u0142 bez pozycji, \u201esiedz\u0105c na got\u00f3wce\u201d? Dla strategii konserwatywnej \u015bredni okres mi\u0119dzy transakcjami wynosi 2,06 doby<\/strong>, a najd\u0142u\u017csze oczekiwanie wej\u015bcia w pozycj\u0119 trwa\u0142o prawie miesi\u0105c, bo a\u017c 28 dni<\/strong> (patrz wykres III).<\/p>\n

\"Rozk\u0142ad<\/p>\n

Wykres III: Rozk\u0142ad d\u0142ugo\u015bci okres\u00f3w mi\u0119dzy transakcjami, strategia konserwatywna<\/em><\/p>\n

Strategia dynamiczna niemal nieprzerwanie pozostawa\u0142a ze \u015brednim oczekiwaniem mi\u0119dzy pozycjami przez 3 godziny i 51 min<\/strong>, a najd\u0142u\u017csze niezdecydowanie trwa\u0142o blisko 1,5 doby<\/strong> (patrz wykres IV).<\/p>\n

\"Rozk\u0142ad<\/p>\n

Wykres IV: Rozk\u0142ad d\u0142ugo\u015bci okres\u00f3w mi\u0119dzy transakcjami, strategia dynamiczna<\/em><\/p>\n

Analiza ryzyka<\/span><\/h2>\n

Przy analizie strategii inwestycyjnych wa\u017cne jest uwzgl\u0119dnienie ryzyka inwestycyjnego. Istnieje wiele podej\u015b\u0107 do okre\u015blenia ryzyka, m.in. symetryczne, wed\u0142ug kt\u00f3rego wi\u0119ksze ryzyko zwi\u0119ksza szans\u0119 na zysk, asymetryczne zak\u0142adaj\u0105ce ustalenie poziomu akceptowalnej straty inwestycji oraz czynnikowe, kt\u00f3re analizuje, jak poszczeg\u00f3lne czynniki wp\u0142ywaj\u0105 na portfel inwestycyjny.<\/p>\n

Odchylenie standardowe<\/h2>\n

Do okre\u015blenia miary ryzyka symetrycznego stosuje si\u0119 odchylenie standardowe, czyli miar\u0119 zmienno\u015bci i ryzyka inwestycyjnego. W analizie portfelowej odchylenie standardowe jest u\u017cywane do okre\u015blenia zmienno\u015bci zwrot\u00f3w inwestycji w portfelu. Oznacza to, \u017ce im wy\u017csze odchylenie standardowe, tym wi\u0119ksze ryzyko inwestycyjne.<\/p>\n

Odchylenie standardowe okre\u015bla si\u0119 na podstawie zmienno\u015bci zwrot\u00f3w inwestycji w czasie. Wzrost odchylenia standardowego oznacza, \u017ce inwestycja jest bardziej ryzykowna, poniewa\u017c zwroty inwestycji s\u0105 bardziej zr\u00f3\u017cnicowane. Z kolei spadek odchylenia standardowego oznacza mniejsze ryzyko, poniewa\u017c zwroty inwestycji s\u0105 bardziej stabilne.<\/p>\n

Odchylenie standardowe jest jednym z najwa\u017cniejszych wska\u017anik\u00f3w ryzyka w analizie portfelowej. U\u017cywaj\u0105c tej miary, inwestorzy mog\u0105 por\u00f3wnywa\u0107 r\u00f3\u017cne portfele inwestycyjne i wybiera\u0107 te, kt\u00f3re zapewniaj\u0105 optymalne po\u0142\u0105czenie ryzyka i zwrotu. W praktyce, inwestorzy zazwyczaj d\u0105\u017c\u0105 do minimalizacji odchylenia standardowego swojego portfela, czyli do osi\u0105gni\u0119cia jak najni\u017cszego ryzyka przy jak najwy\u017cszych zwrotach inwestycyjnych.<\/p>\n

Roczne odchylenie standardowe w badanym okresie dla bitcoina wynios\u0142o 77,64%<\/strong>, co mo\u017cna interpretowa\u0107, \u017ce takie wahania mia\u0142a cena BTC w ci\u0105gu roku. Odchylenie standardowe dla strategii konserwatywnej wynios\u0142o 47,5%,<\/strong> a dla strategii dynamicznej 56,7%<\/strong>. Oznacza to, \u017ce strategia konserwatywna by\u0142a o prawie 40%<\/strong> mniej ryzykowna od inwestycji w bitcoina, a strategia dynamiczna o 27%<\/strong> mniej ryzykowna.<\/p>\n

Drowdown portfela<\/h2>\n

Analiza odchylenia standardowego wydaje si\u0119 zawiera\u0107 jeden kluczowy problem, jakim jest brak okre\u015blenia kierunku ryzyka. Mo\u017cemy mie\u0107 na przyk\u0142ad dwa r\u00f3\u017cne portfele. Jeden z nich b\u0119dzie mia\u0142 mniejsze odchylenie standardowe, a mimo to mo\u017ce mie\u0107 on mniejsz\u0105 stop\u0119 zwrotu, a nawet wyj\u015b\u0107 na minus. Z tego te\u017c wzgl\u0119du do analizy asymetrycznej ryzyka stosuje si\u0119 m.in. maksymaln\u0105 warto\u015b\u0107 obsuwy portfela inwestycyjnego od swoich szczyt\u00f3w (drowdown). W przypadku, gdyby\u015bmy pod\u0105\u017cali strategi\u0105 Buy&Hold na bitcoinie, do\u015bwiadczyliby\u015bmy redukcji warto\u015bci portfela o a\u017c 77,3%<\/strong>. Jak mo\u017cna by\u0142o si\u0119 spodziewa\u0107, najbardziej bezpieczna okaza\u0142a si\u0119 strategia konserwatywna, kt\u00f3rej najwi\u0119ksza strata warto\u015bci wynosi\u0142a tylko 18,6%<\/strong>. Strategia dynamiczna straci\u0142a na warto\u015bci maksymalnie 40,7%<\/strong> w czasie badania (patrz wykres V).<\/p>\n

\"Maksymalny<\/p>\n

Wykres V: Maksymalny spadek warto\u015bci portfela, wszystkie strategie<\/em><\/p>\n

Korelacja i beta portfela<\/h2>\n

Czynnikiem bezpo\u015brednim, kt\u00f3ry oddzia\u0142ywa\u0142 na portfel, jest zmiana ceny bitcoina. Korelacja, czyli poziom zale\u017cno\u015bci mierzony w warto\u015bciach od 1 do -1, oznacza jak bardzo zmiana ceny bitcoina oddzia\u0142ywa\u0142a na zmian\u0119 warto\u015bci portfela. Dla strategii konserwatywnej korelacja wynios\u0142a 0,42<\/strong> (R^2=18%), a dla dynamicznej 0,66<\/strong> (R^2=44%). Obie strategie, jak mo\u017cna si\u0119 spodziewa\u0107, reaguj\u0105 zatem w tym samym kierunku co bitcoin. Jednak to strategia dynamiczna jest znacznie bardziej powi\u0105zana ze zmianami ceny kryptowaluty.<\/p>\n

Beta to miara ryzyka systematycznego inwestycji, kt\u00f3ra okre\u015bla wra\u017cliwo\u015b\u0107 inwestycji na zmiany rynkowe. Oznacza to, \u017ce beta okre\u015bla, jak inwestycja porusza si\u0119 w zwi\u0105zku z ruchami na rynku. Beta mierzy te\u017c stopie\u0144 zmienno\u015bci zwrot\u00f3w inwestycji w odniesieniu do przyj\u0119tego portfela bazowego (w tym przypadku ceny bitcoina). Beta r\u00f3wna 1 oznacza, \u017ce inwestycja porusza si\u0119 wraz z rynkiem, beta wi\u0119ksza ni\u017c 1 wskazuje, \u017ce inwestycja jest bardziej ryzykowna od rynku, a beta mniejsza ni\u017c 1 m\u00f3wi nam, \u017ce inwestycja jest mniej ryzykowna ni\u017c rynkowa. Beta strategii konserwatywnej wynosi\u0142a 0,26<\/strong>\u00a0a dla strategii dynamicznej 0,48<\/strong>. Obie strategie okaza\u0142y si\u0119 o minimum dwa razy mniej ryzykowne od inwestycji w bitcoina.<\/p>\n

Z badania ryzyka wynika, \u017ce w ci\u0105gu okresu analizy, inwestycje dokonywane przez bota charakteryzowa\u0142y si\u0119 ni\u017cszym poziomem ryzyka ni\u017c inwestycja w bitcoina, niezale\u017cnie od stosowanej miary ryzyka. Oznacza to, \u017ce bot mia\u0142 wi\u0119ksz\u0105 stabilno\u015b\u0107 inwestycyjn\u0105 i by\u0142 mniej nara\u017cony na zmienno\u015b\u0107 rynkow\u0105 ni\u017c bitcoin.<\/p>\n

Wyniki inwestycji i analiza portfelowa<\/h2>\n

Pod wzgl\u0119dem procentu skutecznych transakcji (tzw. win ratio) strategia konserwatywna uzyska\u0142a skuteczno\u015b\u0107 52,2%<\/strong>, co oznacza, \u017ce nieco ponad po\u0142owa transakcji zako\u0144czy\u0142a si\u0119 zyskiem. W przypadku strategii dynamicznej wynik ten wyni\u00f3s\u0142 47,7%<\/strong>, oznacza to, \u017ce nieco mniej ni\u017c po\u0142owa transakcji zako\u0144czy\u0142a si\u0119 z zyskiem.<\/p>\n

Mimo \u017ce skuteczno\u015b\u0107 transakcji mo\u017ce wydawa\u0107 si\u0119 niezadowalaj\u0105ca, zastan\u00f3wmy si\u0119, sk\u0105d wzi\u0105\u0142 si\u0119 taki wynik i czy rzeczywi\u015bcie ma to znaczenie? Ca\u0142kowita stopa zwrotu dla strategii konserwatywnej wynios\u0142a 348,8%<\/strong> (5,3% \u015brednio miesi\u0119cznie), a strategii dynamicznej a\u017c 501,3%<\/strong> (7% \u015brednio miesi\u0119cznie). W tym czasie zwrot dla strategii Buy&Hold wyni\u00f3s\u0142 -43,1%<\/strong>. Stopy zwrotu strategii konserwatywnej i dynamicznej przedstawione na wykresach VI i VII maksymalnie wynios\u0142y 4,14%<\/strong> i 7,73%<\/strong> odpowiednio dla pojedynczej transakcji. Najwi\u0119kszy zysk w pojedynczej transakcji wyni\u00f3s\u0142 12,5%<\/strong> dla strategii konserwatywnej oraz a\u017c 22%<\/strong> dla dynamicznej. W obu strategiach \u015brednia stopa zwrotu lekko przekracza zero.<\/p>\n

\"Rozk\u0142ad<\/p>\n

Wykres VI: Rozk\u0142ad st\u00f3p zwrotu, strategia konserwatywna<\/em><\/p>\n

 <\/p>\n

\"Rozk\u0142ad<\/p>\n

Wykres VII: Rozk\u0142ad st\u00f3p zwrotu, strategia dynamiczna<\/span><\/i><\/p>\n

Oba wykresy s\u0105 prawostronnie sko\u015bnie, co oznacza, \u017ce mediana dla ka\u017cdego z nich jest mniejsza od \u015bredniej. Taki rozk\u0142ad jest charakterystyczny dla strategii, kt\u00f3re polegaj\u0105 na d\u0142ugotrwa\u0142ym utrzymywaniu zysk\u00f3w i szybkim redukowaniu strat. Ca\u0142kowite stopy zwrotu z pocz\u0105tkowego 1000 USD mo\u017cna zobaczy\u0107 na wykresie VIII.<\/span><\/p>\n

\"Stopa<\/p>\n

Wykres VIII: Por\u00f3wnanie strategii w czasie<\/em><\/p>\n

Jak radzi\u0142y sobie poszczeg\u00f3lne strategie w okresach wzrostu i spadku?<\/h2>\n

Aby oceni\u0107 skuteczno\u015b\u0107 strategii w zale\u017cno\u015bci od trend\u00f3w na rynku bitcoina, podzielmy okres od pocz\u0105tku 2021 r. do szczytu ceny 11 listopada 2021 r. (niemal 12 miesi\u0119cy) na dwie cz\u0119\u015bci.<\/p>\n

W pierwszym okresie cena kryptowaluty wzros\u0142a o 137%<\/strong> (1,4% \u015brednio miesi\u0119cznie). Strategia konserwatywna zanotowa\u0142a wzrost o 197,1%<\/strong> (3,1% \u015brednio miesi\u0119cznie), a dynamiczna a\u017c 666,8%<\/strong> (9% \u015brednio miesi\u0119cznie).<\/p>\n

Od szczytu cena bitcoina spad\u0142a jednak o 76%<\/strong>. W tym czasie portfel strategii konserwatywnej mimo spadku instrumentu zanotowa\u0142 zysk w wysoko\u015bci 51%<\/strong> (3,1% \u015brednio miesi\u0119cznie), podczas gdy portfel strategii dynamicznej straci\u0142 21,6%<\/strong>. Wydaje si\u0119, \u017ce mo\u017cemy jasno wywnioskowa\u0107, \u017ce strategia konserwatywna okaza\u0142a si\u0119 lepsza w czasie bessy bitcoina.<\/p>\n

Kluczowe wska\u017aniki analizy portfelowej<\/h2>\n

Do oceny skuteczno\u015bci strategii inwestycyjnych stosuje si\u0119 r\u00f3\u017cne wska\u017aniki analizy portfelowej. Jednym z najbardziej popularnych jest tzw. wsp\u00f3\u0142czynnik Sharpe’a, kt\u00f3ry pozwala na oszacowanie ponadprzeci\u0119tnych zysk\u00f3w nad inwestycj\u0105 w aktywa bez ryzyka (mierzon\u0105 jako rentowno\u015b\u0107 obligacji rz\u0105dowych, w tym przypadku 3% rocznie) w stosunku do ryzyka (zmienno\u015bci portfela, mierzonej jako odchylenie standardowe) potrzebnego do osi\u0105gni\u0119cia tych zysk\u00f3w. Innymi s\u0142owy, wsp\u00f3\u0142czynnik Sharpe’a pozwala na por\u00f3wnanie stopnia ryzyka podj\u0119tego przez inwestora z uzyskanymi zyskami. Warto\u015bci wska\u017anika powy\u017cej 3 s\u0105 uwa\u017cane za jedne z najlepszych inwestycji.<\/p>\n

Podczas wzrostu warto\u015bci bitcoina wska\u017anik Sharpe’a wyni\u00f3s\u0142 1,9<\/strong> dla inwestycji w kryptowalut\u0119, 6,5 dla strategii konserwatywnej oraz 14,7<\/strong> dla strategii dynamicznej. Tylko strategia konserwatywna mo\u017ce odnotowa\u0107 dodatni\u0105 stop\u0119 zwrotu w okresie spadku bitcoina, przy wska\u017aniku Sharpe’a wynosz\u0105cym 1,48<\/strong>. Mo\u017cemy wywnioskowa\u0107, \u017ce podczas wzrost\u00f3w a\u017c 7,7-krotnie strategia dynamiczna okaza\u0142a si\u0119 lepsza od inwestycji w samego bitcoina. Warto\u015b\u0107 wska\u017anika Sharpe\u2019a dla ca\u0142ego omawianego okresu w przypadku bitcoina wynios\u0142a minus 0,32<\/strong>, dla strategii konserwatywnej \u2013 6,02<\/strong>, dla dynamicznej \u2013 3,57<\/strong>. Oznacza\u0142oby to, \u017ce strategia konserwatywna mia\u0142a najwi\u0119kszy wsp\u00f3\u0142czynnik zysku wzgl\u0119dem przyj\u0119tego ryzyka w ca\u0142ym badanym okresie.<\/p>\n

Zestawienia portfeli inwestycyjnych mo\u017cemy te\u017c okre\u015bli\u0107 poprzez wska\u017anik Calmar (Calmar ratio). Zbudowany jest on podobnie jak wska\u017anik Sharpe\u2019a, ale ryzyko mierzone jest jako najwi\u0119kszy spadek warto\u015bci portfela, co daje obraz stosunku mi\u0119dzy zyskiem a maksymalnym ryzykiem straty. Warto\u015b\u0107 wska\u017anika dla bitcoina w okresie wysokiego wzrostu wynios\u0142a 3,17<\/strong>, w tym czasie dla strategii konserwatywnej 14<\/strong> oraz 36,16<\/strong> dla strategii dynamicznej. W okresie spadku warto\u015bci bitcoina jedynie strategia konserwatywna osi\u0105gn\u0119\u0142a dodatni\u0105 stop\u0119 zwrotu, a jej Calmar ratio wyni\u00f3s\u0142 2,8<\/strong>. Dla ca\u0142o\u015bci okresu inwestycyjnego warto\u015bci wska\u017anika Calmar dla strategii konserwatywnej wynios\u0142y 6<\/strong>, a dla dynamicznej 3,6<\/strong>. Co podobnie jak w przypadku Sharpe\u2019a oznacza\u0142oby, \u017ce strategia konserwatywna dominowa\u0142a ostatecznie w badanym okresie.<\/p>\n

Niniejszy artyku\u0142 jest jedynie analiz\u0105 wykonan\u0105 przez Grzegorza Dr\u00f3\u017cd\u017ca<\/strong> MPW CAI na w\u0142asne potrzeby badawcze w dniu 01.04.2023. Artyku\u0142 nie stanowi doradztwa inwestycyjnego ani nie ma na celu zach\u0119cania do zakupu, sprzeda\u017cy lub inwestowania w \u017cadne konkretnie wskazane w nim aktywa. Autor artyku\u0142u nie ponosi \u017cadnej odpowiedzialno\u015bci za jakiekolwiek decyzje inwestycyjne podj\u0119te na podstawie informacji zawartych w artykule.<\/em><\/p>\n

Artyku\u0142, jak i portfel autora zosta\u0142 szczeg\u00f3\u0142owo om\u00f3wiony na Youtube Live, zapraszamy do zapoznania si\u0119:<\/p>\n